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中泰证券股份有限公司近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《业绩保持稳健增长，费用控制成效明显》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为42.88元。

恒生电子(600570)
投资事件：4月27日，公司发布2023年第一季度报告。2023年Q1公司实现营业收入11.30亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.22亿元，同比增长637.74%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长386.09%。
公司收入实现两位数增长，各业务保持积极增长趋势。2023年Q1公司实现营业收入11.30亿元，同比增长16.05%：公司为了更加准确地反映战略升级，本期分行业收入数据口径有一定调整，其中财富科技服务实现收入2.81亿元，同比增长12.82%：资管科技服务实现收入2.49亿元，同比增长15.99%：运营与机构科技服务实现收入1.95亿元，同比增长9.02%；风险与平台科技服务实现收入1.08亿元，同比增长26.47%；数据服务业务实现收入0.76亿元，同比增长14.40%；创新业务实现收入1.17亿元，同比增长38.25%：企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现收入0.78亿元，同比增长17.28%，除运营与机构科技服务外，其余业务均实现两位数增长，高度体现公司各业务发展的积极态势。
利润实现高速增长，费用端控制显成效。2023年01公司扣非归母净利润0.75亿元，同比增长386.09%，主要原因为公司本期业务增长，且成本费用增长得到进一步控制以及投资收益比上年同期增加所致。公司在费用端控制显成效，其中销售费用1.15亿元，同比增长16.10%，销售费用率为10.21%：管理费用1.50亿元，同比增长15.04%，管理费用率为13.27%，较去年同期有所下降：研发投入5.41亿元，同比增长7.68%。
重视技术投入，积极拥抱行业机会。2022年11月，中国证券业协会发布的《证券公司数字化转型实践报告及案例汇编（2022）》，券商在信息技术方面的投入持续上升。数据显示，2021年全行业证券公司信息技术投入338.20亿元，同比增长28.7%，且前15家证券公司的投入占比达到55.89%。在技术方面，公司积极研究深度学习、数据科学、知识图谱、NLP、计算机视觉、AIGC等AI前沿技术在投顾、投研、营销、客服、风险、运营等领域的应用。公司作为行业领先者，将运用新技术更好地服务客户，打开新的增长空间。
投资建议：我们预测公司2023-2025年营收分别为78.64/94.67/113.16亿元，归母净利润分别为17.96/21.89/25.85亿元，对应PE分别为52/43/36倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券王倩雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.4亿，根据现价换算的预测PE为40.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级29家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为66.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒生电子（600570）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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